利率择时模型预测

择时功能基于利率模型以及债券相关模型，经过模型的处理，形成每日债券择时指标。择时指标反映利率市场整体的估值水平。如果指标为正，表示市场估值偏低；指标为负，表示市场估值偏高。择时指标越接近0，表示市场估值越合理，反之表示市场估值偏低或偏高程度越严重

当指标突破上下阈值时，经过反复的理论验证和实践分析，会形成相应的择时信号。绿色代表下跌信号，红色代表上涨信号，跟踪标的为十年期国债期货。择时指标涨跌信号界面包含历史和当期的择时信号（上图中的绿点和红点），以及国债期货的价格走势（上图中的蓝色折线）。

从本期指标表现来看，利率债择时指标整体估值接近0，表示市场估值合理，当前择时信号并未显示明确方向，市场仍处于“等待新的基本面催化”的震荡阶段。

以下为本月微京AI利率预测模型的预测结果。根据模型显示，12月各关键期限国债与国开债收益率（2Y、5Y、10Y）均呈现一致的下行预测。反映模型认为短期内利率仍存在一定的回落空间，整体走势或将从震荡逐步转向温和下行。与此同时，择时模型在月下旬连续生成上涨信号，这意味着收益率短期仍具备进一步下行的概率。两个模型方向一致：AI模型从趋势结构上提示“全期限下行“；择时模型从估值偏离角度强化收益率仍有下调空间。

截至2025年11月28日，本月国债与国开债关键期限收益率整体呈温和上行。从收益率走势来看，国债 2Y、5Y、10Y 与国开债 2Y、5Y、10Y 全月均保持缓慢抬升，曲线整体略偏平坦，长端波动幅度小于短端与中端，市场情绪偏谨慎、无显著趋势性方向。两年期国债YTM全上行2.54bps，五年期国债上行了6.70bps，十年期国债上行4.34bps，两年期国开债YTM上行了2.22bps，五年期国开债下行了4.96bps，十年期国开债上行了3.73bps。总体来看，收益率上行幅度均不大，方向一致，长端更稳、短端略有压力。

上旬（11月1-10日），利率短端上行、长端企稳，市场情绪偏谨慎11月上旬，利率债市场整体呈现 短端上行、长端震荡偏弱 的格局。尽管10月宏观与金融数据表现偏弱，经济下行压力得到进一步印证，但债市并未出现显著趋势行情，主要原因在于股债跷跷板效应显著：股市前期持续走强，使债市在弱数据背景下的利好反应被明显削弱。资金面边际收敛：税期扰动临近、DR007上行，短端利率受到压制。政策预期不明：市场对降准、降息的预期均未增强，限制了长债的上涨空间。从走势上看，短端国债收益率上行1–2bp；10年期国债收益率围绕1.80%—1.85%震荡，波动幅度较窄；国开债中段利率略有下行，但幅度有限。总体来看，11月上旬债市呈弱势整理态势，宽松预期不足、股市强势及资金面偏紧使得利率曲线进一步平坦化。

中旬（11-20日），震荡明显加大，受股市和政策信号交替影响进入11月中旬后，利率债市场波动加剧、方向不明，在多空因素交织下呈现典型的拉锯格局。股市波动强化跷跷板效应股市在本阶段高位震荡，权重板块表现强弱交替。债市对股市涨跌高度敏感，尤其在股市上涨时，债市快速走弱。政策预期扰动加大央行连续释放中期流动性（买断式逆回购、常规逆回购），但市场对降准与降息的预期依旧谨慎。税期压力逐步缓和，短端受到的压制减弱。收益率表现10年期国债收益率在1.80%—1.85%区间反复震荡；短端利率整体上行更为明显，曲线继续朝平坦化方向发展。国开债中长期限品种普遍小幅下行，说明配置盘仍有一定需求支撑。整体而言，11月中旬市场的主要特征是“消息多、方向弱、波动大”。债市情绪保持脆弱，利好因素的传导效率偏弱。

下旬（21-28日），股市回调未能有效提振债市，利率整体窄幅上行11月下旬，虽然股市开始从高位明显调整，但 债市并未出现预期中的强势修复行情。核心原因：股债跷跷板效应弱化股市下跌并未像以往那样带来明显的避险需求流入债市。市场担忧股市调整有助于后续吸引资金布局，反而削弱债市吸引力。资金面持续宽松，但情绪仍弱央行本周公开市场 净投放超1.2万亿元，资金面显著改善。但债市情绪偏谨慎，利好因素被削弱，长端利率仅小幅变动。利率表现10年期国债收益率小幅上行（<1bp），波动收窄；短端利率因资金面宽松而小幅下行；曲线转为轻微陡峭化；国开债中长端收益率继续小幅下行，显示配置需求仍在。整体来看，11月下旬市场成交活跃度有限，利率债仍处于区间震荡，缺乏趋势性催化。

利率债增强分析，债券选择洞察

微京科技根据自研的估值模型，开发了利率债择券模块，根据估值偏差（模型全价减实际全价）识别低估债券。定价残差图进一步展示这些机会，x轴上方债券为低估债券，适合投资。