【摘要】

预计2026年中国风电累计装机量673-793GW，CAGR或超20%。2020年，我国风电累计装机量281.5GW，其中海风仅9.9GW。结合“十四五”期间沿海城市的海风装机规划总量，保守估计，到2025年，我国风电累计装机量将达531.5GW，其中海风累计装机将达66.7GW，5年CAGR为36.4%，海风装机增速明显快于陆风。全球来看，根据国际可再生能源署的预测，全球要想达到本世纪下半叶将全球温升较工业化之前控制在1.5摄氏度以内，全球2050年海上风电累计装机需要达到2002GW；其预计在2030/2040/2050每个10年期间，全球海上风电年新增装机容量平均值分别为35/75/87GW，各10年期间的复合增长率分别为27.4%/11.4%/5.9%。

深远海风资源风电发展潜力巨大，或为未来发展主要趋势。根据国际能源署的测算，远海深水区蕴藏巨大潜在资源：欧洲60米或以上水深的潜在风资源量为4000GW，几乎是浅水区潜力的两倍，在美国深水区的海上风电潜力估计为2450GW，日本为500GW，分别占这些国家海上潜在风能资源总量的60%和80%。参考BVG Associates所作的欧洲市场展望，随着全球海上风电进入规模化平价阶段，海底电缆将随着深远海的开发在资本开支中占据越来越显著的位置，单位GW的投资额也将逐年上升直至2040年前后，全球海缆市场从今年275亿元持续成长20年，成长为接近3500亿元的能源核心赛道。

风险

疫情反复导致经济下行；行业竞争加剧；政策超预期变化。

【正文】

1. 2023年行业需求景气度提高，装机量将加速增长，预计2026年中国风电累计装机量673-793GW，CAGR或超20%

国内市场“十四五”后半程国内风电装机亟待提速。31个省份“十四五”新增风电装机规划超过300GW（新疆、陕西、重庆三地未分拆风光装机规模，假设风光装机比例为1:1），而2021-2022年预计仅完成不到100GW，进度明显偏慢。因此，为完成规划目标，2023-2025年国内新增风电装机规模需达到200GW以上，对应年均装机规模为65-70GW，“十四五”后半程国内风电装机有望加速。

海上风电将成为海外地区的重点发展方向。海上风电在实现全球能源转型过程中扮演重要角色，各国/各地区纷纷出台海上风电装机目标。欧盟委员会发布《欧盟海上可再生能源战略》，建议至2030年将欧洲的海上风电容量从目前的12GW增加到至少60GW，到2050年增加到300GW；2022年，在更新版的《海上风电战略》中，美国能源部提出2030年及2050年分别实现30GW、110GW海上风电装机；亚洲地区的韩国、日本、菲律宾均出台了海上风电装机目标。

全球来看，根据国际可再生能源署的预测，全球要想达到本世纪下半叶将全球温升较工业化之前控制在1.5摄氏度以内，全球2050年海上风电累计装机需要达到2002GW；其预计在2030/2040/2050每个10年期间，全球海上风电年新增装机容量平均值分别为35/75/87GW，各10年期间的复合增长率分别为27.4%/11.4%/5.9%。

图表1：2009-2021年我国风电装机量快速增长

资料来源：全球风能协会，innoHere研究绘制

图表2：2022年中国新增光伏装机结构

资料来源：全球风能协会，innoHere研究绘制

2. 风电国补落幕，风电大型化降本增效是行业未来发展趋势

自2009年《国家发展改革委关于完善风力发电上网电价政策的通知》明确按照全国四类风能资源区制定相应的风电标杆上网电价，我国风电行业在国家补贴支持下快速发展了十余载。

2019年国家发改委发布的《关于完善风电上网电价政策的通知》提出，2018年底之前核准且2020年底前仍未完成并网的陆上风电项目，国家不再补贴；2019年1月1日至2020年底前核准、2021年底前仍未完成并网的陆上风电项目，国家不再补贴；自2021年1月1日开始，新核准的陆上风电项目全面实现平价上网，国家不再补贴。2020年受抢装影响，新增装机量再次创出历史新高，为第三阶段性峰值。

国补退坡背景下，风电大型化和降本增效为行业主要趋势。此前国内风电补贴退坡节奏相对平缓，产业链并无太强降本诉求，风机大型化进程较为缓慢，根据CWEA统计，2020年陆风补贴最后一年国内新增陆上风机功率约为2.6MW，仅相当于德国2013年水平，2021年海风补贴最后一年国内新增海上风机功率约为5.6MW，相当于欧洲2017年水平。随着平价时代的到来，近年来国内风机大型化的进程明显加速，CWEA统计2021年国内新增陆上风机平价功率大幅提升至3.1MW，2022年主流陆上机型则进一步由4MW+提升至5-6MW，2022年平价海风项目的主流机型为7-8MW，2023年进一步提升至10MW+。一方面，大型化将带动风电成本持续下降，从而有效刺激下游装机需求；另一方面，大型化意味着单瓦装机对应的风机及零部件价值量显著摊薄，行业呈现出较强的“通缩”属性。因此，我们认为在大型化的趋势下，风电行业整体的市场规模或将保持基本稳定，“量增价减”将是未来的主旋律。而对于产业链各环节而言，大型化将进一步提升行业门槛，充分顺应大型化趋势的厂商有望实现市场份额的持续提升。

3. 深远海风资源风电发展潜力巨大，或为未来发展主要趋势

深远海背景结合降本需求，受益深远海、技术壁垒高、经济型零部件成为高景气赛道。目前全国多地正在积极布局深海风电示范项目。

根据国际能源署的测算，远海深水区蕴藏巨大潜在资源：欧洲60米或以上水深的潜在风资源量为4000GW，几乎是浅水区潜力的两倍，在美国深水区的海上风电潜力估计为2450GW，日本为500GW，分别占这些国家海上潜在风能资源总量的60%和80%。参考BVG Associates所作的欧洲市场展望，随着全球海上风电进入规模化平价阶段，海底电缆将随着深远海的开发在资本开支中占据越来越显著的位置，单位GW的投资额也将逐年上升直至2040年前后，全球海缆市场从今年275亿元持续成长20年，成长为接近3500亿元的能源核心赛道。

4. 风电领域投资图谱梳理

我们本次梳理了国内4家已获得主流机构投资的创新公司纳入风电领域投资图谱。从融资阶段上来看，均处于A轮-B轮阶段。从所在地区来看，北京有1家，湖南有1家，江苏有1家，河南有1家。

图表3：风电领域投资图谱

资料来源： innoHere研究绘制 

图表4：风电领域创新公司梳理

资料来源：公开资料整理，innoHere研究绘制

风险提示

疫情反复导致经济下行的风险。若疫情造成全球经济复苏低于预期，疫情对电力需求及其增速的负面影响超预期，导致即使风电成本已大幅下降并成为最便宜的电源，装机动力仍然不足以支撑需求持续快速增长。

行业竞争加剧。风电行业竞争者较多，产能扩产旺盛，若竞争进一步加剧，将对业内公司的盈利能力产生影响。

政策超预期变化。2014年起国家出台一系列鼓励政支持风电行业发展，行业仍需政府补贴政策支持，若未来政策走向不利于风电发展，则行业盈利空间将被压缩，从而影响公司的经营业绩。